深度剖析：白银缘何涨势更猛？
吴晓波频道
2025-12-18 09:36 浙江 头条精选作者 财经作家吴晓波的知识平台 知名财经领域创作者
白银涨势为何能超越黄金？
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“据法国巴黎银行等机构预测，到2026年，现货白银价格有望攀升至100美元/盎司。照此计算，未来涨幅空间仍有50%。”
文 / 巴九灵
黄金走势疲软，白银却异军突起。
12月17日，现货白银价格冲至66美元/盎司。
从年初的28美元/盎司起步，现货白银一路高歌猛进，截至目前涨幅已达130%左右。
与之形成对比的是，现货黄金年初价格为2600美元/盎司，10月下旬一度涨至4381美元/盎司，年内最高涨幅达68%。然而，年尾价格出现调整，截至12月17日，尚未完全收复失地。
长久以来，白银都被看作是黄金的“跟班”，但今年它的表现却大有后来者居上之势。
从市场声音来看，白银似乎也比黄金更受投资者青睐。
投资银条受关注
今年11月，经济学家洪灏公开表示：“黄金目前处于巨大的价格动能泡沫之中，破裂只是时间问题。黄金的投资机会暂时告一段落。”
基金投资人李蓓则以俄罗斯央行抛售黄金为信号——《莫斯科时报》报道，从2022年至今年11月1日，俄罗斯黄金储备从405.7吨锐减至173.1吨——她据此决定清仓黄金。
在他们眼中，白银成了更优的投资选择。
多位投资圈人士向小巴透露，黄金和白银同样受到美元等主要货币持续降息、国际局势动荡等因素影响，都属于“资产避风港”的范畴。
但黄金除了用于制作饰品外，实用价值有限。而白银不仅是饰品材料，更是工业领域的“宠儿”。
世界白银协会数据显示，2024年白银需求中，工业、珠宝首饰、投资分别占比58%、18%、16%。在工业需求里，电气领域占23%，光伏领域占17%。
摩根大通、法国兴业银行、澳新银行等机构预测，2026年现货黄金价格可能突破5000美元/盎司，未来涨幅空间约16%。
而法国巴黎银行（
https://baike.baidu.com/item/%E6%B3%95%E5%9B%BD%E5%B7%B4%E9%BB%8E%E9%93%B6%E8%A1%8C/1651053）、黄金和白银供应商Solomon Global公司等预测，2026年现货白银价格可能达到100美元/盎司，未来涨幅空间超50%。
这意味着，明年白银的涨幅空间或许是黄金的3倍。
那么，白银真能取代黄金，成为新的投资热门吗？普通人该如何投资白银，又面临哪些风险呢？我们咨询了相关人士，一起来看看。
专家观点
刘晓博：财经评论员，公众号“刘晓博说财经”
国际金价和银价的比值存在一定规律，通常在40到80倍之间波动，长期平均约为53倍。
历史上，黄金价格最高曾达到白银的123.5倍（2020年3月新冠疫情期间），最低比值是15.8倍（1980年白银投机热期间）。
今年黄金大幅上涨后，金价一度达到银价的100倍以上。近期白银补涨，将比值拉回到了66倍左右。因此，我认为白银价格仍存在一定程度的低估。
市场普遍认为，当黄金价格达到白银80倍以上时，要么白银补涨，要么黄金回落；反之，当黄金价格低于白银40倍时，要么黄金上涨，要么白银下跌。
除了历史规律，实际需求的大幅增长是白银上涨的另一重要逻辑。
白银超过50%的需求来自工业，涉及电子电气、光伏新能源、医疗、感光材料、化工催化剂等多个领域。几乎所有电脑、手机、电视等电子产品都离不开白银，太阳能电池板的生产也需要大量白银来制备导电银浆。
白银还广泛应用于医用敷料、抗菌布料、医疗器械和公共设施表面涂层等。在许多化工反应中，如氧化乙烯制环氧乙烷，白银是高效催化剂。银基焊料用于坚固且耐高温的连接，常见于空调、汽车等行业。
从普通投资者角度看，全球黄金总市值约30万亿美元，白银不到4万亿美元。白银市值小，容易被资金操纵，波动性强于黄金。
投资者可以适度参与白银板块个股，或者持有一些实物白银，如投资银条或银工艺品。但白银波动性强，可视为加杠杆的黄金，需注意控制风险。
从美国最新就业数据以及特朗普赢得中期选举后的政治需求来看，明年前8个月美元仍可能较大幅度降息。因此，明年国际黄金价格可能震荡上行，最后一个季度可能见顶，整体涨幅可能低于今年。
如果黄金未来滞涨，白银行情也难以持续。除非未来工业对白银的需求持续旺盛且缺乏替代品。
目前来看，近几年白银供不应求，新产业、新技术对白银的依赖度有所上升。但白银价格大幅上涨也会刺激替代技术和材料的研发。
例如光伏领域，白银主要用于太阳能电池的导电银浆。银价上涨后，银浆成为光伏组件最大的单一材料成本来源，催生了银包铜浆料、电镀铜、纯铜浆料三大主流替代技术，且均已进入不同产业化阶段。
电子领域，白银因高导电性和屏蔽性用于电子器件的导电填料、屏蔽涂层等。银价上涨后，银包镍、银包铜等替代材料技术快速发展，这反过来会抑制银价上涨。
贾泽亮：逸士家族办公室 CEO
今年白银价格屡创新高，目前市场价格已明显超出我们此前对2025年年底约60美元/盎司的预期。本轮白银上涨的主要原因之一是伦敦与上海等主要交易所阶段性流动性不足，短期内放大了金银价格上涨幅度。
今年白银表现整体强于黄金，除流动性因素外，还受到宏观环境的共同影响，包括全球债务水平持续偏高、主要经济体财政赤字压力上升，以及美联储未来可能进入降息周期导致美元走弱等，这些因素与支撑黄金上涨的逻辑高度一致。
对不少投资者而言，白银因价格相对较低曾被认为比黄金更具吸引力，但近期白银价格上涨过快，这一优势已不明显。同时，白银虽受益于工业需求增长，尤其在电子及光伏等领域应用持续扩张，但白银不能视为黄金的替代品，因为白银不具备黄金的核心支撑因素，如央行系统性购买以及作为全球主要避险资产的货币属性。
我们中长线看好黄金，明年目标为4500美元/盎司上探至4700美元/盎司，预计未来一段时间金银比大致将运行在75至80之间。在当前金银价格水平下，白银相对于黄金已无明显性价比优势。
另一方面，国内投资者投资白银的渠道和产品丰富度明显低于黄金。综合来看，尽管我们中长期仍看好白银价格整体趋势，但一是白银不具备替代黄金的功能；二是与黄金相比，白银在当前阶段投资吸引力并不强。
许博男：如是金融研究院研究员
白银和黄金虽同属贵金属，但驱动逻辑不完全相同，后续走势也可能不同。黄金是全球公认的终极避险资产和价值储藏手段，货币属性极强，是更为纯粹的“锚”；而白银既是贵金属，也是重要工业原料，因其优秀的导电导热性，在工业领域需求巨大，如太阳能光伏电池关键材料、高精电子产品重要原料等，是双轮驱动。
黄金供需相对稳定，央行购金和投资需求是边际变量，价格弹性小，走势更稳健。但这轮大牛市下来，黄金价格已偏高，博取最后一点收益不太划算。建议若已配置黄金就持有，未配置则不要加仓。而白银牛市是未来产业需求和金融情绪结合的结果，价格弹性更大。
杨德龙：前海开源基金首席经济学家、基金经理
白银投资趋势向上。它和黄金一样具有货币属性，同时又有实际工业需求。在光伏等行业需求大增、供不应求的情况下，未来上涨空间很大。
从明年来看，我认为国际现货黄金价格突破5000美元/盎司、现货白银价格突破100美元/盎司的可能性很大。
目前主要风险在于白银投资有些过热，甚至传出很多地方白银库存告罄的消息，这也会影响白银后期投资走势。
本篇作者 | 林波 | 责任编辑 | 何梦飞
主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG、网络
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